Флоатеры простыми словами

Облигация — это долг. Тот, кто занял деньги (эмитент), платит владельцу проценты — купоны — и по условиям выпуска возвращает номинал: сумму, от которой считают купон.

У облигации с постоянным купоном ставка купона записана заранее — например, 17,5% годовых на весь срок. У флоатера записана не сама ставка, а правило, по которому её считают. Название — от английского to float — «плавать»: купон «плавает» вслед за выбранной ставкой.

Флоатеры выпускают и государство — это ОФЗ-ПК, «облигации с переменным купоном», — и компании.

Представим две облигации одной компании. Их номинал — 1 000 ₽. Для простоты обе покупаем за 1 000 ₽ сразу после выплаты купона, без накопленных процентов и комиссии.

• У первой ставка купона постоянная — 17,5% годовых.
• У второй ставка меняется: базовая ставка плюс 1,5 процентного пункта. Сейчас базовая ставка равна 16%, поэтому ставка купона у обеих бумаг одинаковая — 17,5%.

Дальше — два отдельных сценария.

Если ставка продержится полный год, а номинал не меняется, это примерно 175 ₽ купонов у первой бумаги и 195 ₽ или 155 ₽ у второй. Реальные выплаты зависят от числа дней и правил выпуска. По этим цифрам нельзя заранее определить, какая бумага окажется выгоднее за весь срок.

Это условная модель механики, а не описание существующих выпусков.

Купон флоатера считают от базовой ставки. Чаще всего это одна из двух:

• Ключевая ставка Банка России — её меняет совет директоров ЦБ на заседаниях. Даты — на странице «Ключевая ставка и заседания ЦБ».
• RUONIA — ставка однодневных межбанковских кредитов в рублях, её рассчитывает и публикует Банк России. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, но это разные показатели: ЦБ своими операциями добивается, чтобы краткосрочные ставки держались около ключевой.

К базовой ставке часто добавляют надбавку (её ещё называют спредом). В формулах её пишут в процентных пунктах: «ключевая ставка + 1,5 п.п.» значит 16% + 1,5 п.п. = 17,5%. Величина надбавки и период её действия записаны в условиях выпуска.

Какие значения ставки берут. В условиях выпуска написано, какие значения брать: за один выбранный день или за целый период — например, среднее за купонный период. Иногда используют значения за более ранние даты. Такой сдвиг называют лагом: при лаге семь дней расчёт опирается на данные с задержкой на неделю.

Поэтому решение ЦБ не обязательно сразу меняет ближайший купон. Если снижение произошло посреди периода, весь купон не обязательно пересчитают по новому значению, а уже установленный купон может остаться прежним.

Сколько это в рублях. Если по правилам выпуска для периода берут базовую ставку 16%, а надбавка 1,5 п.п., ставка купона — 17,5% годовых. За условную четверть года это около 1 000 × 17,5% ÷ 4 ≈ 43,75 ₽. Если для нового периода берут 15%, ставка купона будет 16,5%, а купон — около 41,25 ₽. Если используют среднюю ставку за период, результат будет другим. Точный расчёт учитывает число дней и расчётную базу выпуска.

Частота выплат и частота изменения ставки — разные вещи: квартальная выплата не значит, что ставку в расчёте учитывают раз в квартал.

У облигации с постоянным купоном плановые купоны и возврат номинала известны, если условия не предусматривают изменений. Получите ли вы их, зависит от того, выполнит ли заёмщик обязательства. Это относится и к флоатерам.

Цена флоатера обычно меньше реагирует на изменение базовой ставки, чем цена сопоставимой облигации с постоянным купоном: купон сам подстраивается под новую ставку. Но она тоже может упасть. Покупка за 1 000 ₽ не означает, что в любой момент получится продать за те же 1 000 ₽.

Причины:

• Требования покупателей к премии. Премия — сколько дополнительно к базовой ставке хотят получать покупатели за риск этой бумаги. Надбавка в формуле записана в условиях, а требования рынка меняются. Если покупатели начали хотеть больше, старой надбавки им мало — цена снижается.
• Положение заёмщика. Новости о проблемах эмитента роняют цену флоатера так же, как цену любой облигации. Если заёмщик не выполнит обязательство, это дефолт.
• Трудности с продажей. По малоторгуемому выпуску быстро продать можно только со скидкой.
• Скорость пересчёта. Цена зависит и от того, как быстро формула учитывает новые ставки. Срок выплаты купона сам по себе этого не показывает.

Насколько может измениться цена облигации с постоянным купоном, показано в расчёте ниже.

ОФЗ-ПК — флоатеры Минфина, их номера обычно начинаются на 29 или 24. Список выпусков с ценами — на странице доходности ОФЗ. Заёмщик здесь — государство, а не компания.

У ОФЗ-ПК есть несколько вариантов расчёта купона. В одних выпусках используют ежедневные значения RUONIA за установленный период, в других — срочную RUONIA на три месяца. Срочную RUONIA тоже рассчитывает Банк России: это накопленная с учётом ежедневного начисления процентов ставка RUONIA за прошедшие три месяца, а не прогноз и не простое среднее.

Например, у ОФЗ 29027 используется второй вариант: ставку купона определяют по срочной RUONIA на три месяца на дату за семь календарных дней до конца купонного периода, выплаты — четыре раза в год. Частоту выплат, сдвиг дат и точную формулу смотрят в документах конкретного выпуска.

Корпоративные флоатеры компании выпускают обычно с формулой «ключевая ставка + надбавка» или «RUONIA + надбавка». Периодичность выплат зависит от выпуска: например, раз в месяц или раз в квартал.

Надбавка помогает привлечь покупателей. Обычно за больший риск инвесторы хотят получать больше. Но по одной надбавке нельзя понять, насколько надёжна компания: её размер зависит и от условий рынка на момент размещения, и от срока, и от того, легко ли продать бумагу. Небольшая надбавка, назначенная несколько лет назад, не доказывает, что заёмщик надёжен сегодня. Нужно проверить положение компании и условия самой облигации.

Плюсы

• Купон меняется вслед за выбранной ставкой.
• Цена обычно меньше реагирует на изменение базовой ставки.

Минусы

• Когда базовая ставка снижается, купон снижается.
• Сумма будущих купонов заранее неизвестна.
• Цена может упасть из-за требований рынка к премии или проблем заёмщика.
• Если деньги понадобятся раньше погашения, цену продажи заранее не знаете.

Налог с купонов флоатера считают так же, как с купонов других облигаций.

1. Базовая ставка — ключевая или RUONIA, и какой вариант: значение на дату, среднее за период или срочная RUONIA.
2. Надбавка. При одинаковой базовой ставке и остальных условиях большая надбавка даёт больший купон. Но итоговая доходность зависит ещё и от цены покупки, срока и условий возврата денег. Бумага с большей надбавкой может стоить дороже.
3. Заёмщик — государство или компания и в каком она положении.
4. Цена. Покупка ниже номинала добавляет положительную разницу при возврате номинала, если заёмщик выполнит обязательства. Сама по себе она не гарантирует прибыль после всех расходов.
5. Лаг и даты — как быстро формула учитывает новые ставки и когда выплаты.

Доходность в карточке. Будущие купоны флоатера заранее неизвестны. Поэтому доходность в карточке — результат расчёта по определённому прогнозу ставок. С 8 декабря 2025 года Мосбиржа использует обновлённый расчёт с прогнозированием неизвестных купонов по ожидаемым будущим ставкам, рассчитанным по рыночным ценам. Это не обещание и не точное предсказание: фактические ставки могут оказаться другими, и тогда ваш результат тоже изменится. В приложении брокера проверьте, какой показатель и по каким правилам показан.

Калькулятор доходности облигации считает флоатер так, будто текущий купон сохранится до погашения. Это только один из сценариев, а не прогноз.

• Примеры в уроке условные; формулы реальных выпусков — в решениях о выпуске и документах эмитента.
• Суммы купонов в уроке посчитаны для условной четверти года; точный расчёт учитывает число дней и расчётную базу выпуска.
• Оценка изменения цены через модифицированную дюрацию — приближение; при изменении доходности на 2 п.п. точный результат заметно отличается от линейного.
• Методика расчёта доходности на бирже меняется; проверяйте, как посчитана цифра, которую вы видите.