Вечные фьючерсы и фандинг простыми словами: как они работают на Мосбирже и сколько стоят

Обычный фьючерс похож на билет на поезд с датой: в нужный день поездка заканчивается. Вечный фьючерс — как проездной без даты: пользуйтесь сколько хотите.

Но у «билета без даты» есть проблема. У обычного фьючерса цена в день экспирации обязана совпасть с ценой актива — это держит её на поводке. У вечного дня экспирации нет, и цена могла бы уйти куда угодно. Поэтому биржа придумала другой поводок — фандинг.

Правило детское: кто тянет цену от «правды», тот и платит.

• Фьючерс дороже актива — значит, покупателей слишком много. Покупатели (лонги) платят продавцам (шортам).
• Фьючерс дешевле актива — продавцов слишком много. Шорты платят лонгам.

Платить невыгодно, поэтому лишние покупатели или продавцы закрываются, а арбитражёры зарабатывают на перекосе. Цена возвращается к активу.

Список расширяется — полный перечень и параметры публикует биржа. Буква F в конце кода — признак вечного фьючерса.

Вечный фьючерс можно не только держать, но и исполнить: четыре раза в год, в даты, объявленные биржей, его переводят в обычный квартальный фьючерс на тот же актив.

Биржа каждый день считает D — насколько в среднем цена вечного фьючерса отличалась от цены базового актива. Для большинства контрактов это среднее из поминутных разниц за основную сессию. Для USDRUBF и EURRUBF — разница между средневзвешенной ценой фьючерса и официальным курсом Банка России.

Дальше работают два ограничителя, оба — доли от цены актива:

• L1 — коридор терпимости. Пока отклонение меньше L1, фандинг равен нулю.
• L2 — потолок. Больше L2 за день не спишут, даже если перекос огромный.

Формула биржи:

Фандинг = MIN(L2; MAX(−L2; MIN(−L1; D) + MAX(L1; D)))

Человеческими словами: фандинг = отклонение минус коридор, но не больше потолка.

Коэффициенты K1 и K2 (из них считают L1 и L2) у разных контрактов разные и периодически меняются. Например, для USDRUBF и EURRUBF биржа указывает K1 = 0,1% и K2 = 0,15% от цены актива, для IMOEXF — K1 = 0% и K2 = 0,15%. Актуальные значения — только на сайте биржи.

• Фандинг входит в вариационную маржу: ВМ = переоценка позиции − фандинг × размер контракта.
• Начисляется и списывается в клиринг — с 23 марта 2026 года это клиринговая сессия 23:50–00:30 МСК — по позиции, открытой на его начало.
• Закрыли позицию до клиринга — фандинг не платите и не получаете. Открыли после — тоже.
• В течение дня биржа публикует ориентировочное значение фандинга для большинства контрактов; по валютным парам к рублю итог известен после установления курса Банком России.

У вечных фьючерсов на индекс МосБиржи и на акции есть ещё дивидендная поправка: в дату закрытия реестра лонги получают сумму дивиденда, а шорты её платят. Так владелец фьючерса оказывается в том же положении, что и владелец акций.

Фандинг — это плата за то, что вы не переносите контракт. За один день сумма небольшая, но она капает каждый день.

Пример по максимуму: USDRUBF при курсе 87 ₽, потолок L2 = 0,15% × 87 = 0,1305 ₽ на доллар, или 130,5 ₽ в день на контракт в 1 000 долларов. Если бы перекос держался на максимуме весь год, это было бы около 0,15% × 365 ≈ 55% годовых от стоимости контракта. На практике фандинг чаще намного меньше, а бывает и в вашу пользу, но правило одно: держите вечный фьючерс долго — следите за фандингом.

Сравнение с квартальным фьючерсом:

Идею вечного фьючерса придумали на криптовалютном рынке, и там его называют бессрочным контрактом (perpetual). Принцип тот же — лонги и шорты платят друг другу, — но механика другая:

• платёж обычно каждые 8 часов (у части контрактов и в периоды высокой волатильности — чаще);
• ставка — в процентах от размера позиции;
• в формулу входит не только перекос цены, но и базовая процентная составляющая.

Фандинг и там платят только те, у кого позиция открыта в момент расчёта.

Фандинг показывает, кого сейчас больше — желающих купить с плечом или продать.

• Долго высокий положительный фандинг — покупатели готовы переплачивать, рынок «перегрет» лонгами. Если цена развернётся вниз, их вынужденные закрытия могут ускорить падение.
• Сильно отрицательный фандинг — перекос в шорты, и резкий рост может вызвать их массовое закрытие.

Это описание толпы, а не сигнал на вход: перекос может держаться неделями. Фандинг используют как фон, вместе с уровнями и позициями участников.

• Коэффициенты K1 и K2, окна расчёта D и список контрактов биржа меняет — перед сделкой сверяйтесь со спецификацией на moex.com.
• Пример расчёта взят из материалов биржи и показывает механику; реальные значения фандинга каждый день свои.
• Правила криптобирж отличаются между площадками и контрактами.