Облигации простыми словами

Сначала разберём обычную облигацию с фиксированным купоном и возвратом всего долга в конце срока. Другие виды — ниже, в разделе «Какие бывают ОФЗ».

Облигация — долговая бумага. Тот, кто её выпустил (эмитент), занимает деньги и обещает:

• платить проценты — купоны — по графику, например раз в полгода;
• в конце срока, в дату погашения, вернуть номинал — сумму долга по одной облигации.

Когда облигацию впервые размещают, деньги получает заёмщик. Позже её можно купить на бирже у другого владельца. Тогда вы платите продавцу, а право получать выплаты по долгу переходит к вам.

Кто выпускает облигации:

Чем облигация отличается от акции: акция — доля в компании, облигация — право на выплаты по долгу. У обычной облигации с фиксированным купоном обязательства заёмщика определены заранее. Но результат владельца зависит ещё и от того, за сколько он купил и, если продаёт раньше погашения, за сколько продал бумагу.

Условная облигация: номинал 1 000 ₽, купон 35 ₽ два раза в год. До погашения осталось шесть купонов, последний платят вместе с номиналом. Цена на бирже — 92% от номинала, с прошлой выплаты прошёл 91 день из 182.

Откуда 272,50 ₽: 80 ₽ — разница между номиналом и ценой покупки без НКД, ещё 192,50 ₽ — купоны за вычетом НКД, который вы доплатили продавцу. Комиссии и налог уменьшат этот результат. Цифры условные — это не расчёт реального выпуска.

Как работает НКД. Купон начисляется каждый день, а выплачивается раз в период. НКД делит купонный доход между продавцом и покупателем: продавец получает проценты за дни, когда бумага была у него, а покупатель — за свои дни. Пример по методике Мосбиржи: купон 30 ₽ раз в полгода (182 дня), с прошлой выплаты прошло 90 дней. НКД = 30 ÷ 182 × 90 ≈ 14,8 ₽.

Доплата продавцу не становится вашей прибылью: она уже входит в расходы на покупку. Расчёты здесь — до налога и комиссий.

Кто получает купон. Купон получает тот, за кем закреплено право на эту выплату по условиям выпуска. Для этого проверяют дату фиксации получателей и учитывают срок расчётов по сделке. Дата фиксации может отличаться от дня, когда деньги поступят на счёт. Даты купонов и фиксации каждой ОФЗ — на странице выпуска; список выпусков — на странице доходности ОФЗ.

Цена облигации на бирже указывается в процентах от номинала: 95% при номинале 1 000 ₽ — это 950 ₽. Это «чистая» цена. Цена вместе с НКД называется полной: именно её вы платите, плюс комиссия брокера.

При прочих равных рост требуемой рынком доходности снижает цену облигации с фиксированными выплатами. Снижение доходности действует в обратную сторону. Логика простая: если новые облигации и вклады платят больше, старую бумагу с низким купоном купят только со скидкой.

Но на цену влияют и другие причины: ожидания по ставкам, ухудшение положения заёмщика, нехватка покупателей. Изменение ключевой ставки не означает, что цена конкретной облигации изменится сразу и на заранее известную величину.

Ближе к погашению. Если заёмщик должен вернуть весь оставшийся долг и рынок ожидает, что он это сделает, перед погашением чистая цена обычно приближается к сумме возврата. До этой даты она всё равно может колебаться — например, резко упасть, если появилась угроза невыплаты. При погашении выплачивают оставшийся номинал и предусмотренный условиями купон.

Дюрация помогает оценить, насколько цена облигации чувствительна к изменению доходности. Для такой оценки смотрят модифицированную дюрацию. Например, значение 3 означает: при росте доходности на один процентный пункт полная цена (цена вместе с НКД) снизится примерно на 3%. Это приближение для небольшого изменения доходности, а не гарантия.

Есть и дюрация Маколея — средневзвешенный срок до выплат с учётом их приведённой стоимости, в годах. Это не срок, за который купоны «окупят» покупку. У облигаций с фиксированным купоном модифицированная дюрация немного меньше дюрации Маколея.

У облигации три разных числа, и их часто путают.

Доходность к погашению — расчётная годовая ставка, которая учитывает полную цену покупки, сроки и суммы будущих выплат. Чтобы итоговый капитал рос именно таким сложным темпом, предполагают, что все платежи придут вовремя, а купоны будут реинвестированы — то есть вложены снова — под ту же ставку. На деле ставка для новых вложений может оказаться другой. Биржевая доходность не равна гарантированному доходу после налогов и комиссий.

Есть и оговорки:

• у флоатеров и линкеров будущие платежи заранее неизвестны, и доходность считают по допущениям;
• если у выпуска есть оферта — право досрочно предъявить или погасить бумагу, — Мосбиржа считает доходность к ближайшей дате оферты, а не к погашению.

Сравнивать доходность имеет смысл у похожих бумаг: одна валюта, сопоставимый риск заёмщика, похожий срок и условия выплат. Одинаковый срок и тип ещё не делают две облигации равнозначными. Доходность всех ОФЗ сразу — на странице «Доходность ОФЗ сегодня».

Минфин выпускает несколько видов облигаций федерального займа. Тип указан в карточке выпуска; первые цифры номера помогают ориентироваться, но условия конкретного выпуска стоит проверять.

Индексация ОФЗ-ИН учитывает официальную инфляцию и не повторяет личные расходы конкретного человека. Номинал линкера при погашении не ниже 1 000 ₽ — но это не защищает любую цену покупки: заплатив больше, можно получить меньше.

У флоатера цена обычно меньше зависит от изменения ставок — меняется сам купон. Поэтому доходность флоатеров и линкеров, которую показывает биржа, нельзя напрямую сравнивать с доходностью ОФЗ-ПД.

• Процентный риск. Особенно заметен у облигаций с фиксированными выплатами: доходность на рынке растёт — цена падает. Чем больше дюрация, тем сильнее эффект.
• Кредитный риск. Заёмщик может не заплатить купон или не вернуть долг (дефолт). ОФЗ считаются ориентиром низкого кредитного риска в рублях. Корпоративные выпуски часто предлагают дополнительную доходность за риск — сравнивать нужно конкретные бумаги при сопоставимых условиях.
• Цена покупки. Если купить дороже, чем вернут при погашении, разница съест часть купонов или весь доход — даже когда заёмщик всё выплатит.
• Инфляция. Если цены растут быстрее, чем доходность облигации, деньги теряют покупательную способность.
• Ликвидность. По малоторгуемым выпускам трудно быстро продать без скидки.
• Реинвестирование. Когда ставки снижаются, полученные купоны приходится вкладывать снова под меньший процент.

Риск невыплаты зависит от заёмщика и условий выпуска. Страхование вкладов облигацию не покрывает.

1. Откройте брокерский счёт у брокера с лицензией Банка России.
2. Найдите выпуск по номеру или коду, например ОФЗ 26238 или SU26238RMFS4.
3. Посмотрите цену, доходность к погашению, дату погашения, купоны и даты фиксации — у брокера или на нашей странице доходности ОФЗ.
4. Подайте заявку. Минимальный лот ОФЗ — одна облигация. Спишутся цена, НКД и комиссия брокера.
5. Купоны и номинал придут на брокерский счёт.

Налог. Описание ниже — для обычного брокерского счёта и налогового резидента РФ, без льгот и ИИС: у них свои условия.

На обычном брокерском счёте купоны и положительный финансовый результат от облигаций обычно облагаются НДФЛ. Для налогового резидента применяются ставки 13% и 15%: повышенная ставка действует на превышение установленного порога налоговой базы 2,4 млн ₽ за год. Налог считают по правилам главы 23 НК РФ с учётом допустимых расходов — например, уплаченный при покупке НКД учитывают при расчёте дохода от продажи или погашения. Обычно налог удерживает налоговый агент — брокер или депозитарий; если доходы были у нескольких агентов, может потребоваться перерасчёт.

Оценить доходность конкретной облигации до и после налога можно в калькуляторе доходности облигации — он считает налог приблизительно.

• Доходность к погашению — расчётная ставка: она предполагает выплаты вовремя и реинвестирование купонов под ту же ставку. На деле ставки меняются.
• Оценка изменения цены через модифицированную дюрацию — приближение для небольших изменений доходности.
• Налоговый блок описывает обычный брокерский счёт налогового резидента; ставки и порог — на дату публикации. Точный расчёт делает налоговый агент, правила — в главе 23 НК РФ.