Облигации с ежемесячным купоном: дают ли они больше денег и на что смотреть

Купон — это процент, который заёмщик платит владельцу облигации. У каждого выпуска свой график: раз в год, раз в полгода, раз в квартал или каждый месяц. Ставка купона указывается в годовых, а при выплате делится на число платежей в году.

Большинство ОФЗ платят купоны два раза в год. Ежемесячные выплаты встречаются в основном у облигаций компаний: так эмитенты привлекают частных инвесторов, которым нравится получать деньги каждый месяц. Как устроены сами облигации — номинал, купон, НКД, доходность к погашению — разобрано в уроке «Облигации простыми словами».

Главное, что нужно понять: частота выплат — это удобство, а не доходность и не надёжность.

Возьмём 100 000 ₽ в облигациях с купоном 18% годовых и посмотрим, как приходят деньги при разной частоте выплат.

За год сумма одна и та же: 1 500 × 12 = 4 500 × 4 = 9 000 × 2 = 18 000 ₽ до налога. Ежемесячный купон не платит больше — он платит чаще.

Когда частота всё-таки важна. Если каждый купон сразу вкладывать обратно, проценты начинают начисляться и на них. Чем чаще выплаты, тем раньше деньги снова работают. Эффективная годовая ставка при купоне 18% получается такой:

Разница между ежемесячным и полугодовым купоном — около 0,6 процентного пункта в год после налога. Это потолок: он достигается, только если каждый купон без задержки вложен под ту же ставку.

Вывод из графика: гораздо важнее не частота, а то, вкладываете ли вы купоны обратно вообще. Разница между «реинвестировать» и «тратить» — больше 12 000 ₽, а между «каждый месяц» и «раз в полгода» — около 2 300 ₽.

Расчёт выше предполагает, что каждый купон можно вложить целиком и сразу. В жизни мешают три вещи.

Купон меньше цены облигации. 50 000 ₽ под 18% с ежемесячным купоном приносят 750 ₽ в месяц, после налога — 652,50 ₽. Одна облигация стоит около 1 000 ₽ плюс НКД. Значит, купить новую бумагу на купон можно только раз в два месяца, а остальное время деньги лежат без дела. Ежемесячная частота помогает реинвестировать только при достаточно большой сумме.

Налог удерживают с каждого купона. Брокер как налоговый агент удерживает НДФЛ при выплате, поэтому вкладывать обратно можно только 87% купона.

Ставка меняется. Если ключевая ставка снижается, новые выпуски выходят с меньшим купоном, и вложить купоны под прежние 18% уже не получится. Это называют риском реинвестирования.

Комиссия брокера за каждую маленькую покупку тоже съедает часть выгоды. Поэтому ежемесячный купон ценен прежде всего как удобство — если вы тратите эти деньги на жизнь.

У облигаций с ежемесячным купоном часто есть условия, которые меняют денежный поток.

Амортизация — номинал возвращают не в конце, а частями по графику. Купон считают от непогашенной части номинала, поэтому после каждой амортизации он уменьшается.

Если вы рассчитывали на «15 ₽ в месяц с каждой облигации», через год окажется 11,25 ₽, а ещё через полгода — 7,5 ₽. Деньги не пропали — часть долга вернули, — но их нужно снова вкладывать, иначе ежемесячный доход тает.

Оферта — дата, когда эмитент может пересмотреть купон или выкупить облигации. Высокий купон может быть зафиксирован только до оферты, а после неё стать ниже.

Плавающий купон. Если купон привязан к ключевой ставке или RUONIA, его размер меняется вместе со ставкой. Подробно — в уроке «Флоатеры».

Все эти условия указаны в карточке выпуска у брокера и на сайте биржи. Смотрите доходность к погашению или к оферте — она учитывает и амортизацию, и график выплат.

Ежемесячный купон — маркетинговое удобство. Его может предложить и крупная компания с высоким рейтингом, и небольшой заёмщик, которому нужно заинтересовать частных инвесторов. Поэтому оценивайте выпуск так же, как любую облигацию компании:

• Кредитный рейтинг — чем он ниже, тем выше риск, что компания не заплатит.
• Доходность по сравнению с ОФЗ такого же срока. Чем больше разница, тем больший риск видит рынок.
• Доля в портфеле. Даже надёжный эмитент может столкнуться с проблемами, поэтому деньги делят между многими выпусками.

Подробно — в уроке «Облигации компаний: кредитный рейтинг и риск дефолта». Если высокий купон кажется слишком хорошим, скорее всего, за ним стоит высокий риск.

Получать деньги каждый месяц можно и без облигаций с ежемесячным купоном. Достаточно собрать несколько выпусков с купонами раз в полгода или раз в квартал так, чтобы их даты выплат не совпадали.

Шести выпусков с полугодовым купоном достаточно, чтобы закрыть все 12 месяцев; с квартальным — трёх. Так можно получать ежемесячный доход и из ОФЗ, у которых купоны обычно дважды в год. Даты купонов по каждому выпуску ОФЗ — на странице «Доходность ОФЗ сегодня».

Суммы в разные месяцы будут неодинаковыми — у выпусков разные купоны и разное количество бумаг. Если нужна ровная сумма, это проще сделать покупкой разных количеств или подбором выпусков с похожим купоном.

• Цифры условные: реальные купоны, цены и графики выплат у выпусков свои.
• Расчёт реинвестирования идеальный — без лотов, комиссий и изменения ставок.
• Урок не советует конкретные выпуски. Это не инвестиционная рекомендация.